Merkez Bankası Temmuz Toplantısında Faiz Değişikliği Beklenmiyor

Merkez Bankası'nın 23 Temmuz'da gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde CNBC-e tarafından yapılan anket, piyasalarda politika faizinin sabit kalacağı yönünde güçlü bir beklenti olduğunu ortaya koydu. Ankete katılan 18 kurumun tamamı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın politika faizini yüzde 37 seviyesinde tutacağını öngörüyor. Anketteki en yüksek, en düşük ve medyan tahminler yüzde 37 olarak gerçekleşirken, piyasadaki fiili fonlama maliyeti ise farklı bir seviyede seyrediyor. Merkez Bankası'nın likidite sağlamasında haftalık repo ihaleleri yerine gecelik borç verme penceresini tercih etmesi nedeniyle, bankaların kullandığı fonlamanın maliyeti yaklaşık yüzde 40 seviyesinde bulunuyor. Gecelik borçlanma faizi yüzde 35,5 olmasına rağmen, bu oran mevcut likidite koşullarında bankaların temel fonlama kanalı olmadığı için piyasadaki efektif faiz üzerinde belirleyici bir rol oynamıyor. Piyasalardaki ana beklenti, temmuz toplantısında politika faizinin değiştirilmesinden ziyade Merkez Bankası'nın fonlama yapısında atacağı adımlara odaklanıyor. Haftalık repo ihalelerine yeniden başlanması durumunda, bankaların fonlama maliyetinin politika faizi seviyesine yaklaşması ve ortalama fonlama maliyetinin yaklaşık 300 baz puan düşmesi bekleniyor. Ankete katılan iki kurum farklı bir senaryo öngörüyor. Bu senaryoya göre, ilk adım olarak gecelik borç verme faizi düşürülebilir ve yüzde 40 olan efektif fonlama faizi yüzde 38 seviyelerine çekilebilir. Bu durum, normalleşme sürecinin daha temkinli ve kademeli bir şekilde ilerleyeceğine işaret ediyor. Ekonomistlerin önemli bir bölümü, Merkez Bankası'nın haftalık repo ihalelerine dönüş için temmuz veya ağustos ayını işaret ederken, bazıları eylül toplantısını bekliyor. Daha sınırlı sayıda katılımcı ise eylül-ekim dönemini öngörüyor. Bazı kurumlar ise dönüşün temmuz sonu ile ağustos arasında kademeli olarak başlayabileceğini düşünüyor. Anket sonuçları, piyasada ortak beklentinin repo ihalelerine dönüşün faiz indirimlerinden önce gelebileceği yönünde olduğunu gösteriyor. Yani Merkez Bankası'nın ilk adım olarak politika faizini değiştirmeden fonlama yapısını normalleştirmesi, daha sonra ise uygun görülmesi halinde politika faizinde indirime gitmesi bekleniyor. Faiz indirimi zamanlamasına ilişkin CNBC-e anketi de benzer bir tablo ortaya koyuyor. Ankete katılan ekonomistlerin büyük bölümü, ilk faiz indiriminin eylül ayında geleceğini öngörüyor. Daha sınırlı sayıda katılımcı ağustos ayını işaret ederken, bazı kurumlar ilk indirimin ekim hatta ocak ayına kalabileceğini düşünüyor. Yıl sonuna ilişkin beklentiler ise faiz indirimlerinin kademeli olacağına işaret ediyor. Ankette yıl sonu politika faizi için en yüksek tahmin yüzde 37, en düşük tahmin yüzde 34 oldu. Medyan beklenti yüzde 35, ortalama beklenti ise yüzde 34,9 olarak gerçekleşti. Yıl sonu beklentisi bir önceki anket döneminde yüzde 34 seviyesindeydi.