Japon Yeni'nde Düşüş: ABD-Japonya Müdahalesinin Etkileri

Japon Yeni, iki hafta önce gerçekleştirilen tarihi ABD-Japonya ortak piyasa müdahalesinin ardından elde ettiği değer artışının yaklaşık yarısını geri verdi. Müdahalenin ilk etkisiyle Dolar/Yen paritesi 163 seviyesinden 155'e kadar gerilemişti. Ancak, parite yeniden 159 seviyesinin üzerine tırmandı. Monex Group Uzman Direktörü Jesper Koll, müdahalenin piyasaları korkuttuğunu, ancak yüksek getiri arayışının devam ettiğini ifade etti. Müdahalenin kalıcı olmamasının ardında, ABD ile Japonya arasındaki büyük faiz ve getiri farkı yatıyor. 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi %4,686 seviyesindeyken, 10 yıllık Japon devlet tahvilinin getirisi %2,846 seviyesinde bulunuyor. Bu durum, yatırımcıların ucuz yen ile borçlanarak yüksek getirili varlıklara yönelmesine olanak tanıyan 'carry trade' mekanizmasını canlı tutuyor. Yüksek ABD tahvil getirileri ve Japonya için maliyet oluşturan petrol fiyatları, doları desteklemeye devam ediyor. State Street Global Advisors Stratejisti Masahiko Loo, müdahalenin spekülasyonu yavaşlatmada ve ABD-Japonya politika koordinasyonunu göstermede başarılı olduğunu, ancak temel getiri avantajını değiştirmediğini belirtti. Loo, 160 seviyesinin siyasi bir 'kırmızı çizgi' olduğunu ve bu seviyenin aşılması durumunda yeni bir müdahalenin gelebileceğini kaydetti. Piyasa aktörleri, asıl yükün Eylül ayında Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) yapacağı para politikası toplantısına düştüğünü ifade ediyor. Lombard Odier Baş Yatırım Sorumlusu John Wood, BOJ'un yen üzerindeki baskıyı kırmak için en az iki faiz artırımına daha ihtiyaç duyabileceğini savundu. Crédit Agricole CIB analizi, faiz oranlarının ötesinde asıl sorunun iki ülke arasındaki 'yatırım gücü asimetrisi' olduğunu ortaya koyuyor. ABD’nin yapay zeka ve teknoloji altyapısına yaptığı büyük yatırımlar, küresel sermayeyi çekmeye devam ederken, Japonya'nın kamu-özel sektör yatırım hamlesi henüz etkili bir şekilde devreye girmedi. Zayıf yenin kalıcı olarak düzeltilmesi için yalnızca faiz artırımlarının yeterli olmayacağı, yerel tasarrufların yurt dışına kaçmak yerine ülke içinde kalmasını sağlayacak bir yatırım ortamının oluşturulması gerektiği vurgulanıyor. Ayrıca, Washington ve Tokyo, Federal Rezerv’in yabancı para otoritelerine yönelik FIMA repo mekanizmasını öne çıkardı. Bu mekanizma, Japonya'nın müdahale finansmanı için elindeki ABD Hazine tahvillerini doğrudan satmak yerine, tahvilleri teminat gösterip dolar likiditesi sağlamasına olanak tanıyor. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, bu mekanizmanın genişletilmesine destek verdi. Ancak, iki ülke arasındaki temel getiri farkı kapanmadığı sürece carry trade motivasyonu devam edecek.