Fed'de Güven Krizi: Kevin Warsh Dönemi ve Enflasyon Sorunları

ABD Merkez Bankası (Fed) başkanlığına Kevin Warsh'ın gelmesi, bankanın para politikasına yönelik güvenin sarsılmasına yol açtı. Fransız gazetesi Le Monde'da yer alan bir analize göre, ABD'de enflasyon, Mart 2021'den bu yana Fed'in hedefi olan yüzde 2'nin üzerinde seyretmeye devam ediyor. Warsh, 22 Mayıs'ta görevi devraldıktan sonra, 29 Temmuz'daki basın toplantısında, enflasyonun haziranda yüzde 3,5'e ulaşmasına rağmen politika faizinin neden yüzde 3,5-3,75 aralığında tutulduğunu yeterince açıklayamamıştı. Warsh, finans piyasalarına gelecekteki para politikası hakkında detaylı yönlendirme yapmaktan kaçınarak, piyasalara Fed açıklamaları yerine ekonomik verilere odaklanmaları gerektiğini belirtti. Bu yaklaşım, ABD'nin 30 yıllık tahvil faizlerinin 29 Temmuz sonrasında yüzde 5,1'den yüzde 5,3'e yükselmesine neden oldu. Ayrıca, ABD Hazinesi'nin 13 Ağustos'taki 30 yıllık tahvil ihracında yatırımcıların talep ettiği getiri, yüzde 5,22 ile 2001'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Hazine Bakanı Scott Bessent, tahvil piyasasındaki gerilimin ardından 19 Ağustos'ta uzun vadeli tahvil geri alımlarının geçici olarak iki katına çıkarılacağını duyurdu. Ancak bu müdahalenin faizler üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Fed’in 29 Temmuz'daki toplantısında, 12 FOMC üyesinden üçünün faiz artışı yönünde oy kullanması dikkat çekti. Warsh, kurum içindeki görüş ayrılıklarının karar sürecinin sağlıklı bir parçası olduğunu savundu. Donald Trump ile Fed arasındaki bağımsızlık gerilimi de devam ediyor. Trump, önceki Fed Başkanı Jerome Powell'ı faizleri yeterince düşürmediği gerekçesiyle eleştirmişti. Adalet Bakanlığı, Powell hakkında Fed binasındaki yenileme çalışmalarının gecikmesi ve maliyet aşımı nedeniyle soruşturma başlatmış, bu soruşturma daha sonra kapatılmıştı. Trump, Eylül 2025'te Fed Yönetim Kurulu üyesi Lisa Cook'u konut kredileriyle ilgili suçlamalar nedeniyle görevden almaya çalışmış, ancak Yüksek Mahkeme bu girişimi engellemişti. Beyaz Saray, 7 Ağustos'ta Cook'a Trump'ın kendisini görevden almayı değerlendirdiğini bildiren yeni bir mektup gönderdi. Warsh, 2006-2011 yılları arasında FOMC üyeliği sırasında daha sıkı para politikasını savunan bir isim olarak biliniyor. Ancak başkanlık öncesinde düşük faizleri destekleyen bir tutuma yöneldi. ABD'de enflasyon, Covid-19 sonrası yüzde 9'a kadar yükselmiş, 2026 başında ise yüzde 2,4'e gerilemişti. Orta Doğu'daki savaşın ardından yeniden hızlanan enflasyon, haziranda yüzde 3,5, temmuzda ise yüzde 3,4 olarak kaydedildi. Warsh, Fed’in enflasyon hedefinin değişmediğini ve fiyat artışlarını yeniden yüzde 2’ye indirmeyi amaçladığını ifade etti. Hanehalkı ve işletmelerin 63 aydır fiyat istikrarının geri dönmesini beklediğini kabul etti. Michigan Üniversitesi anketlerinde Amerikalıların gelecek beş yıllık enflasyon beklentileri, 2010-2020 dönemindeki yüzde 2-3 bandından yüzde 3-4 aralığına yükseldi. Kalıcı yüksek enflasyon beklentilerinin, daha yüksek ücret taleplerini tetikleyerek fiyat baskısını artırabileceği vurgulanıyor. Zayıf istihdam verileri sonrasında eylüldeki Fed toplantısında faiz artışı bekleyenlerin sayısının azalması, uzun vadeli ABD faizlerine Fed politikasına ilişkin yaklaşık 0,2 puanlık bir belirsizlik primi eklenmesine neden oldu. Finans piyasalarındaki en önemli risk, Fed’in faizleri uzun süre düşük tutarak enflasyonun yeniden kalıcı biçimde yükselmesine izin vermesi olarak değerlendiriliyor.