CXMT, Tencent'i Geride Bırakarak Çin'in En Değerli Şirketi Oldu

CXMT, Tencent'i geride bırakarak Çin'in en değerli şirketi unvanını elde etti. Bu değişim, Tencent'in yapay zeka yatırımlarını artırmasının ardından hisse değerinin düşmesi ve CXMT'nin bellek pazarındaki büyümesiyle gerçekleşti. Tencent, yılın ikinci çeyreğinde yapay zeka modelleri ve yapay zeka ajanları için bilgi işlem kapasitesi satın alarak sermaye harcamalarını yıllık bazda yüzde 176 artırarak 52,8 milyar yuan (7,8 milyar dolar) seviyesine çıkardı. Ancak bu harcamalar, şirketin serbest nakit akışını olumsuz etkileyerek 13,8 milyar yuan ile negatife döndü. Tencent'in ikinci çeyrek geliri yıllık yüzde 11 artışla 204,8 milyar yuan (30,3 milyar dolar) olarak kaydedildi. Sonuçların açıklanmasının ardından şirketin ABD'de işlem gören hisseleri yüzde 5,34 değer kaybetti ve 2026 yılı itibarıyla toplam kayıpları yüzde 26'ya ulaştı. Buna rağmen, Tencent'in yerel oyun gelirleri yüzde 17, pazarlama hizmetleri gelirleri ise yüzde 22 oranında büyüme gösterdi. Şirketin yapay zeka altyapısına yönelik harcamalarının bir kısmı doğrudan CXMT'ye geri dönüyor. Tencent, haziran ayında CXMT ile 3 milyar dolar değerinde bir sunucu DRAM anlaşması imzaladı. Ayrıca, CXMT temmuz ayında ByteDance ile beş yıllık ve 7 milyar doların üzerinde bir başka sunucu DRAM anlaşmasına imza attı. CXMT'nin sunucu ürünlerinin toplam gelirindeki payı, 2024'te yüzde 8,4, 2025'te ise yüzde 26,5'e yükselebilir. CXMT, 2025 yılında küresel DRAM pazarındaki payını yüzde 7,67 olarak belirlerken, bu oranı 2030 yılına kadar yüzde 30'a çıkarmayı hedefliyor. Şirket, altıncı büyük üretim tesisini kurmayı planlıyor ancak rakiplerinin kullandığı EUV litografi teknolojisine erişim sağlayamıyor. Bellek pazarındaki fiyat artışları, CXMT'nin finansal performansını önemli ölçüde destekledi. 2026'nın ilk çeyreğinde 35,43 milyar yuan (5,2 milyar dolar) faaliyet kârı açıklayan CXMT, bir yıl önce aynı dönemde 2,83 milyar yuan faaliyet zararı kaydetmişti. CXMT'nin borsadaki yükselişi hızlı bir şekilde gerçekleşti. Şirket, 27 Temmuz'da Şanghay Borsası'nda halka arz edildi ve 8,6 milyar dolar kaynak topladı. Halka arzın bireysel yatırımcı bölümünde talep, sunulan hisselerin 212 katına ulaştı ve CXMT'nin hisseleri ilk işlem gününde yüzde 466 yükseldi. Böylece şirket, Çin'in 35 yıllık borsa tarihinde en değerli yarı iletken şirketi konumuna ulaştı. Ancak analistlerin CXMT'nin yeni zirvesinin kalıcı olup olmayacağı konusundaki görüşleri farklılık gösteriyor. Nomura'nın 116 yuan seviyesindeki fiyat hedefi, hissede yükseliş potansiyeline işaret ederken, Morningstar'ın 14,90 yuanlık gerçeğe uygun değer tahmini, mevcut fiyatın şirketin gerçek değerinin üç katından fazla olduğunu savunuyor. CXMT'nin Tencent'i geçmesi, yapay zeka yatırımlarındaki hızlı artışın çip üreticileri ile teknoloji şirketleri arasındaki değer dağılımını nasıl değiştirdiğini de gözler önüne seriyor.